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直接一对一询价交易，所以圈子人脉很重要。
发债，投行直接在银行间市场发行，由银行间市场成员认购，这是一次市场---发行人卖给资者。发行完后就可以在银行间市场买卖，这是二级市场----者之间买卖。

实际上也没有什么很系统的东西。承销商一边跟投资者询价，了解投资者能够接受的利率，一边跟发行人交流发行人接受的利率。两边都能接受的利率就是发行利率了。
课本上的模型定价都没用。

就是在确定利率前，先根据当前情况确定一个利率区间，然后把这区间报给投标人，根据他们各自在这利率区间的购买的金额和利率，各抱价的银行和公司可以在这区间随意说自己要的利率（不能超过着区间），最后确定1个最终利率以保证有足够的资金参与发行

价格一般收到诸多的因素影响，而价格并没有确定一说，在这个物以稀为贵的世界中只有永恒不变的供求关系，没有永远确定的价格。

是指发行时的价格，理论上，的面值就是它的价格。  但事实上，由于发行人的各种考虑或资本市场供求关系和利率的变化，的市场价格往往与其面值分离，有时高于面值，有时低于面值。

的面值是固定的，但是它的价格经常变化。发行人的计息本金偿还是基于的面值，而不是价格。  价格主要分为发行价格和交易价格

1、报销期限  的未偿还期越短，价格就越接近其最终价值(交换价格)M(1+rN)，因此的未偿还期越长，其价格就越低。  此外，偿还期越长，发行人面临的风险就越大，价格也就越低。

2、票面利率  的名义利率也是的名义利率。的名义利率越高，到期收益率就越大，因此的售价就越高

3、投资者的利润预期  投资者的利润预期(投资收益率R)随市场利率而变化。如果市场利率高，投资者的利润预期也高，价格下跌。如果市场利率降低，价格就会上涨。  这在发行时最为明显。

4、企业信誉  如果发行人具有高信用评级，的风险很小，因此其价格很高。然而，如果信贷水平低，价格就会低。  因此，在市场上，对于其他条件相同的，国债价格一般高于金融，金融价格一般高于企业

这个问题很有质量，
分销是指承销商在分销期内，将其所承购转让给其他市场成员的业务。在财政部、国开行或进出口行在银行间市场发行时，企事业客户向银行提出认购申请，并签订分销协议。客户在一级市场买入后，持有一段时间后在二级市场上卖出，或持有到期获取利息收入。办理程序：每个银行都不太一样，但大体程序差不多1、每期投标前，客户根据我行发送的发债信息及投资预测分析并结合自身需要，确定是否分销；2、客户有投资需求时在招标日前将分销的额度、可接受的利率等要素通过“代理系统 ”编制“分销意向书”，发送或通过书面方式传真给我行；3、发行日，如果客户中标，我行与客户签定分销合同；若客户落标或仍有投资需要，我行如有分销额度，可与客户签定分销合同；。4、分销缴款日，客户根据分销合同将分销款项划入我行指定的银行帐户，我行在缴款次日将过户给客户，客户可以通过电话直接查询是否到帐。 案例2000年6月21日财政部发行第6期记帐式国债，期限5年，年利率3%，按年付息，发行手续费2.2‰，兑付手续费0.5‰，如果客户分销1000万元，假设其获得发行手续费1.1万元（手续费比例由银行与客户具体协商），第一年客户获得利息及发行手续费收入31.1万元，第二、第三、第四年客户每年分别获得利息收入30万元，第五年客户获得利息及兑付手续费收入30.5万元。五年客户共获得收益151.6万元，与同期金融机构存款相比，五年共增加收益48.1万元（以单利计算）。 回购——抵

区别：

发行费是给交易所的，承销费是给承销的券商的。